2021-11-22 太平洋証券有限公司の劉千千、馬昊然、馬傑はポリライトについて調査を行い、「留保制限株式インセンティブを付与、金属添加剤リーダーの長期業績は期待に値する」と題する調査レポートを発表しました。このレポートはポリライトにオーバーウェイト評価を与え、現在の株価は233.11元です。
ポリライト(688333)
制限株式80万株が留保されました。同社はインセンティブ対象者への留保制限株式の付与に関する発表を行い、付与日を2021年11月16日と決定した。付与条件を満たした54のインセンティブ対象者に、1株当たり20人民元の付与価格で80万株の制限株式が付与された。この補助金の制限付き株式コストは1億6,300万人民元と見積もられており、2021年から2025年にかけてそれぞれ708万人民元、8,160万人民元、4,250万人民元、2,267万人民元、935万人民元の会計コストに影響を与えることになります。 2020年11月に最初に付与された320万株と合わせると、株式インセンティブは2021年に1億7,500万人民元、2022年に1億6,900万人民元のコストを同社にもたらすと予想され、その影響は2023年以降徐々に減少するだろう。
3D プリンティングのリーダー企業の収益は急速に増加しています。同社は国内有数の金属3Dプリンターメーカーで、その製品は航空宇宙分野を中心に軍事分野などでも利用されている。同社は2021年第1四半期から第3四半期にかけて営業利益2億3900万元を達成し、前年同期比80.86%の大幅増加となった。第3四半期には営業利益9528万元を達成し、前年同期比40.94%の増加となった。同社は生産能力の拡大と市場開拓の取り組みを強化し、疫病の影響を軽減しながら、3Dプリントカスタマイズ製品と自社開発設備による営業利益が急成長を遂げ、2021年の同社の収益の急成長をもたらした。
売上総利益率が増加し、収益性が向上しました。第一四半期の同社の売上総利益率は46.56%で、前年同期比9.7ポイント増加した。第3四半期のみでは、同社の売上総利益率は40.58%で、前年同期比0.74ポイント増加した。 2021年の売上総利益率の上昇は、同社が自社開発した売上総利益率の高い3Dプリンター機器からの収益が急成長し、収益シェアが増加したことによる。
研究開発への投資を継続的に増加します。 2021年第1四半期から第3四半期までの研究開発投資は7336万3500元で、前年同期比73.24%増、営業利益の30.72%を占め、そのうち第3四半期の研究開発投資は2346万4300元であった。当社は近年、研究開発への投資を継続的に増加させており、研究開発人員数、その給与、研究開発活動への直接投資はいずれも急速に増加しており、長期持続的な成長の原動力となっています。
株式インセンティブ費用は当社の業績に大きな影響を与えます。その影響を除くと、当社の業績は前年同期比で増加しています。 2021年第1四半期および第3四半期の同社の管理費は1億5,600万元で、前年同期比66.88%増加しました。これは主に株式インセンティブ費用の増加によるものです。当社は、通年の株式インセンティブ費用が当社の利益に約1億7,500万人民元影響を及ぼすと予測しています。同社の第1四半期の株主帰属純利益はマイナス1億2000万人民元で、前年同期比で1億700万人民元の損失増加となった。株式インセンティブ費用の影響を除くと、同社の第1四半期の純利益はプラス成長を示した。
当社は国内有数の金属付加製造企業として、業界の発展による恩恵を十分に享受してきました。 Wohlers Associates 2021によると、世界の3Dプリント市場規模は127億5,800万米ドルに達しました。今後 10 年間、世界の付加製造業界は急速な成長期を維持し、大きな発展の可能性を秘めていると予想されます。マッキンゼーは、2025年までに世界の付加製造業界が最大2,000億ドルから5,000億ドルの経済的利益を生み出す可能性があると予測しています。付加製造は将来のブルーオーシャン市場です。わが国の3Dプリント産業は急速な発展段階に入り、2023年には数百億米ドルの規模に達すると予想されています。 2021年6月、付加製造業界の標準が国家企業標準の「リーダー」重点分野に含まれました。国の政策の注目により、3D金属プリントの市場需要は今後も増加し続けると考えています。同社は3Dプリント分野のリーディングカンパニーであり、中国で唯一完全な産業チェーンを持つ企業であり、業界の急速な発展による利益を十分に享受することになるだろう。
航空宇宙産業に深く根ざした 3D プリンティングには、大きな成長の余地があります。航空宇宙産業は技術的な難易度が高く、高強度、耐高温性、耐放射線性、耐腐食性などの高性能特性を持つ製品が求められますが、製造コストにはあまり敏感ではないため、3Dプリントにとって利益率の高いゴールデントラックとなります。同社の付加製造部品は、C919などの大型軍用機や民間機、先進戦闘機、無人機、高推力重量比の航空機エンジン、新型ミサイル、衛星など、航空機7機種、航空機エンジン7機種、ミサイル5機種、ロケット2機種などに量産・応用されており、同社の技術力は国内でもトップクラスである。同社の主な顧客には、AVIC、CASIC、CASIC、AECC、COMAC、COMAC、中国神華能源、CNNC、CSIC、エアバス、およびさまざまな科学研究機関や大学が含まれ、軍事産業グループが同社の収益の約70％を占めています。同社は航空宇宙分野に根ざしており、第14次5カ年計画期間中の軍事兵器および装備のアップグレードと交換の爆発的な需要の恩恵を受けると期待されている。さらに、エネルギー・電力、鉄道輸送、エレクトロニクス、自動車、原子力産業、医療歯科、金型などの民生分野の需要は引き続き堅調な成長傾向を維持しており、同社の3D金属印刷事業に幅広い成長余地をもたらしています。
積層造形のための完全な産業チェーンレイアウトを構築し、従来の製造業の変革を支援します。同社は10年以上にわたり業界に深く関わり、上流の原材料、中流の設備、下流のカスタマイズされた製品とサービスを含む3D金属印刷の産業チェーン全体のエコロジカルなレイアウトを構築してきました。積層造形専用の粉末原料については、2021年第3四半期に積層造形専用の高品質金属粉末生産ライン4本の構築が完了しました。製造プロセスは成熟して安定しており、高品質のチタン合金球状粉末と高温合金粉末材料の開発に成功しました。 2021年末までに6本の新たな粉末生産ラインが追加され、高品質の完成粉末の年間生産能力は400tになると予想されています。積層造形装置に関しては、同社は2021年に大型成形装置2機種の効率向上に向けた研究開発を行った。BLT-S1000は安定した生産状態に達し、4ビームレーザー選択溶融装置BLT-S800は安定性の最適化と量産タスクを完了した。10レーザー協調スキャン制御技術を実現し、印刷効率を30％向上させた。レーザー選択溶融プロセス技術の面では、長さ1メートルを超える航空機用の大型、薄肉、複雑なチタン合金構造部品の成形技術において画期的な進歩を遂げ、性能は鍛造よりも優れ、成形精度の制御も向上しました。金属 3D プリント技術サービスに関しては、プロセスコンサルティングサービス、設計最適化サービス、リバースエンジニアリングサービス、ソフトウェアカスタマイズサービスなど、包括的かつ高度に専門的なフルプロセスサービスを提供しています。同社の産業チェーンは引き続き拡大し、原材料の外注から自主生産への転換を実現し、自社開発設備事業も力強く成長しており、生産コストの削減と利益率の向上が期待されています。
同社は金属積層造形分野で高い技術障壁と強力な独占力を持ち、業界チェーン全体をカバーし、主導的地位を誇っています。下流需要の爆発的な拡大の恩恵を受けて、同社の新プロジェクト「金属付加製造産業革新能力構築プロジェクト」は新製品の急速な発展を牽引し、同社の業績に新たな原動力を加えており、当社は同社の今後の発展の見通しに確固たる楽観を抱いています。
収益予測と評価。当社は加工サービスと設備製造の両輪で成長を実現し、それに伴い全体の粗利益率も向上します。同社は2021～2023年に純利益が-0.07万元、0.90万元、2.49億元、EPSが-0.09元、1.13元、3.11元になると予想しています。2022年と2023年のPERはそれぞれ201倍と73倍になります。「買い」評価を維持します。
リスク警告：工業化のプロセスが遅く、下流の需要が予想よりも低い、競争が激化しており、技術のアップグレードがタイムリーではない、売掛金の不良債権のリスクがある。
過去 90 日間に合計 8 つの機関がこの株式に格付けを与えており、そのうち 4 つは買い格付け、4 つはオーバーウェイト格付けです。過去 90 日間の機関の平均目標価格は 300.0 でした。証券スター評価分析ツールによると、Polylite (688333) は 3 つ星の優良企業格付け、1.5 つ星の優良価格格付け、2 つ星の総合評価格付けを受けています。 （評価範囲：1〜5つ星、5つ星が最高）
この記事は投資アドバイスではありません。株式市場はリスクが伴うため、投資は慎重に行う必要があります。
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