世界のトップ3Dプリント上場企業14社の比較レポート、大半は依然として赤字

著者: Xue Boyu、[email protected]

導入：
3Dプリント技術は、設計の自由度の高さや生産モデルの柔軟性など、従来の製造方法に比べて多くの利点があるため、画期的な技術として注目されており、その商業化は着実に成長を続けています。 3D プリント技術は、10 年前に消費者向け製品の分野で大きな注目を集めましたが、その後徐々に定着し、蓄積され、その価値に見合った商業的展望が徐々に見え始めています。この記事では、2017年から2021年までの3Dプリントの主要上場企業の財務および株式市場のパフォーマンスを分析します。結果によると、3Dプリントのビジネス見通しは明るいように見えるかもしれませんが、実際には進歩が遅いことがわかります。正確に言えば、それは「ゆっくりとした革命」です。

文章：
このレポートでは、3Dプリンティングを主要事業とする、時価総額と売上高が最も高い14社の大手3Dプリンティング企業を調査しています[1] [2] [3] [4] [5]。

• 3Dシステムズコーポレーション（DDD）
• ポリライト（688333.SS）
• ストラタシス株式会社（SSYS）
• デスクトップメタル株式会社 (DM)
• プロト・ラボラトリーズ社（PRLB）
• Velo3D 社 (VLD)
• マテリアライズNV（MTLS）
• マークフォージドホールディングコーポレーション（MKFG）
• ナノディメンション株式会社 (NNDM)
• SLMソリューショングループAG（AM3D.DE）
• シェイプウェイズ・ホールディングス（SHPW）
• マッシビット（MSVT.TA）
• ボクセルジェットAG（VJET）
• オルガノボ・ホールディングス株式会社（ONVO）

GE やシーメンスなどの多角化企業の中には、3D プリンティングも事業の一部ではあるものの、主力事業ではないところもあります。これらの多角化企業は、市場全体のパフォーマンスが 3D プリンティング業界の将来の動向を表すことができないため、この記事では分析の対象にしていません。

この記事では、上場企業の時価総額とその履歴データ、総収益、研究開発 (R&D) 費用、純利益を調査します。データは yfinance API を介して Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com) から取得され、データのクリーニングは Python とそのライブラリ (pandas、beautifulsoup4、numpy など) を使用して行われ、データの視覚化は Tableau public で行われました。

1. 3Dプリント上場企業の時価総額と位置づけ

図1に示すように、3D Systems、Polylite、Stratasysは、時価総額で上位3社の3Dプリント企業です（2022/01/28）。
図1. 3Dプリント関連上場企業の時価総額上位（2021/01/28）
3D Systems は 1986 年に設立され、米国ロックヒルに本社を置いています。 3D プリンター、CAD および CAE ソフトウェア、材料、スキャナー、トレーニングサービス、製造ソリューションを提供します。同社は主に、医療、歯科、自動車、航空宇宙、耐久消費財、政府、防衛、テクノロジー、宝飾品、電子機器、教育、消費財、エネルギーなどの分野の企業、およびパートナーチャネルや販売代理店にサービスを提供しています。

2011 年に設立された Polylite は、中国の西安に本社を置いています。カスタマイズされた 3D プリント製品、機器、原材料、その他の技術サービスを提供しています。同社は主に航空宇宙および防衛業界にサービスを提供していますが、エネルギー、医療、工具、自動車などの業界にも顧客を抱えています。

Stratasys は 1989 年に設立され、イスラエルに本社を置いています。ポリマー材料をベースにした3Dプリント機器、材料、サービスを提供しています。ポリジェットプリンター、FDMプリンター、光硬化プリンター、繊維材料、ポリジェット樹脂材料など。また、さまざまな 3D 印刷技術のプログラミング、スケジュール設定、監視、注文管理、分析機能を提供する GrabCAD Print プラットフォームも提供しています。同社の製品とサービスは、主に自動車、航空宇宙、医療、歯科、教育、消費者向け製品の市場で使用されています。当社は、世界中の再販業者および独立販売代理店のネットワークを通じて製品を販売しています。

上場している 3D プリント業界の大手 14 社のうち 7 社は米国に拠点を置いており、その中には Velo3D、Shapeways Holdings、Proto Labs、Organovo、Markforged、Desktop Metal、そして世界で最も価値の高い 3D プリント会社である 3D Systems が含まれます。 Voxeljet、SLM solution、Materialise はヨーロッパに拠点を置き、Stratasys、Nano Dimension、Massivit はイスラエル、Polylite は中国の企業です。これは、米国が依然として 3D プリンティング業界において絶対的な優位性を保持していることを示しています。
図2. 3Dプリンティング上場企業上位のポジション分布と時価総額。2. 3Dプリンティング上場企業の総収益

総収益では、3D Systems、Stratasys、Proto Labs がトップ 3 です。 Proto Labs と Polylite は過去 5 年間にわたって全体的な事業成長を維持しており、Materialise はわずかな成長で基本的に安定しており、Stratasys の総収益はわずかに減少傾向を示しています。

図3. 3Dプリンティング分野の主要上場企業の総収益（2017年 - 2021年*）。 * 2021年第4四半期のデータはまだ発表されていないため、2021年*の総収益は2020年第4四半期から2021年第3四半期までの合計となります。
III. 研究開発投資

3D SystemsとStratasysは研究開発費で1位と2位にランクされましたが、全体的な傾向は減少しています。プロトラブズ、マテリアライズ、ポリライトの研究開発費は過去5年間で増加しており、総売上高も基本的に成長を維持しています。これは、技術研究開発によって成長が促進されるという3Dプリント事業の特性をある程度反映しています。また、3社が事業成長を牽引する研究開発の方向性を見つけ、好循環を形成した可能性を示しています。
図4. 3Dプリンティング分野の主要上場企業の研究開発費（2017年～2021年*） * 2021年第4四半期のデータはまだ発表されていないため、2021年*の総収益は2020年第4四半期から2021年第3四半期までの合計となります。
上場3Dプリント企業の研究開発費の割合は、一般的に高い水準にあります。下図に示すように、ほぼすべての上場3Dプリント企業の研究開発費の割合は、テスラやBYDよりも高くなっています。これは、一方では、3Dプリント業界の企業が一般的に研究開発業務を非常に重視していることを示しています。他方では、3Dプリントがまだ業界の成長段階にあることも示しています。

図5. 3Dプリンティング分野の主要上場企業の研究開発費比率（2017年 - 2021年*）
4. 純利益

大手3Dプリント企業14社のうち、過去5年間で大半が赤字に陥っており、全体として純利益がプラスなのはポリライト社とプロト・ラブズ社のみだ。 3D Systemsの2021年の巨額の純利益は、主に、3Dプリンティングに注力し、産業規模の3Dプリンティングに特化した機能を開発するために、医療シミュレーション事業SimbionixをSurgical Scienceに3億500万米ドルで売却したことによるものである。ストラタシスの2020年の巨額損失は、主に第3四半期に償却されたFDMおよびポリジェット事業に関連する3億8,620万ドルののれん減損費用によるものだった。

図6. 3Dプリント関連上場企業14社の純利益（2017年～2020年）
5. 時価総額の推移

3Dプリンティング業界の主要上場企業14社の時価総額は、2021年初頭に400億米ドル以上に急増しましたが、2022年初頭には150億米ドルに落ち込み、依然として下落傾向にあります。これらの急激な上昇と下降は、COVID-19パンデミックに関する極めて楽観的または悲観的な見積もりが原因である可能性があります。全体的に、株式市場のパフォーマンスは、投資家が 3D プリンティングの将来についてあまり楽観的ではないことを示唆しています。一方、ポリライトの市場価値は長期的には上昇傾向にあり、これは総収益、研究開発費、純利益の増加によるものと考えられ、投資家に信頼をもたらしている。

図7. 3Dプリンティング関連上場企業14社の時価総額の推移（2018年～2021年）
時価総額のパーセンテージの重ね合わせから、ポリライトが保有する14社の時価総額合計に占める割合が増加しており、3D Systemsの時価総額シェアも全体的に増加していることがはっきりと分かります。これは、市場が他の 12 社よりもこの 2 社に対して楽観的であることを示しています。

図8. 3Dプリンティング関連上場企業14社の時価総額のパーセンテージの重ね合わせ
6.大手電気自動車メーカーとの横並び比較

3Dプリンティングを他の業界（電気自動車業界のテスラやBYD、多角化企業のゼネラル・エレクトリックなど）と横並びで比較すると、3Dプリンティングは市場価値と総収益の点でまだ非常に小さなビジネス分野です。

図9. 3Dプリンティング業界とその他の業界の主要上場企業の時価総額の比較。
図10. 3Dプリンティング業界と他業界の主要上場企業の総収益の比較。他の急成長産業（電気自動車など）と比較すると、3Dプリンティング企業の成長率はそれほど速くありません。最も急速に成長している 3D プリンティング企業である Polylite の総収益の相対成長率 (%) は、BYD をわずかに上回り、Tesla には大きく遅れをとっています。他の 3D プリンティング企業の総収益成長率 (%) は、BYD や Tesla に遅れをとっています。

図11. 3Dプリンティング業界とその他の業界における主要上場企業の総収益の相対成長率（％）
7. 上場3Dプリンター企業14社の業界全体に占める割合の推移

この記事で取り上げた 14 社の 3D プリント企業の合計収益シェアが、3D プリント市場全体 (Wohlers レポート) に占める割合は、2017 年の 24% から 2021 年には 12% へと年々大幅に減少していることは注目に値します。総収入が絶対値で大きく落ち込んでいないことを考えると（図13）、これはより多くの企業が3Dプリンティング業界に参入していることを意味します。実際、現在、世界には3Dプリンティング事業を展開している企業が6,000社以上あり[6]、これは3Dプリンティング業界が今後も成長し続ける兆候かもしれません。

図 12. この記事で取り上げた上場企業 14 社の 3D プリント市場シェア。
図13. この記事で取り上げた上場企業14社の総収益の推移。
結論：

分析によると、米国は依然として3Dプリント業界を支配しており、3Dプリント企業は一般的に研究開発に多額の投資を行っており、ほとんどの企業は過去5年間で赤字状態にあります。3Dプリントビジネスは現在、主に技術研究開発によって推進されており、業界は依然として業界ライフサイクルの成長段階と技術蓄積段階にあります。市場価値と総収入の面では、3Dプリントはまだ非常に小さなビジネス分野であり、他の急成長産業（電気自動車など）と比較すると、3Dプリント企業の成長率は速くありません。時間の蓄積と沈殿に伴い、この分野に参入する企業はますます増えており、将来的には、3Dプリント事業は新エネルギー車のような爆発的な成長を見せないかもしれませんが、依然として勢いがあり、安定した成長の可能性を秘めています。

著者について

薛伯宇、男性、1990年生まれ。 2013年に武漢大学で金属材料学の学士号を取得し、2021年にスウェーデン王立工科大学で材料科学の修士号を取得しました。 2013年から2015年まで、電気材料関連の仕事に従事。2015年から2019年まで、金属3Dプリント技術に取り組み、その間に第一発明者としての2つの発明特許を含む10件以上の特許を公開。修士論文は、位相最適化構造設計に関する研究。現在スウェーデンに住んでいます。

参考文献:

[1] 「時価総額で見た世界最大の3Dプリンティング企業：Protolabsと3D Systemsがトップ」[オンライン]。https://manufactur3dmag.com/the- ... 3d-systems-on-top/ から入手可能。
[2] 「世界最大の3D企業15社」[オンライン]。https://finance.yahoo.com/news/1...rld-141903235.htmlから入手可能。
[3] 「2022年最も価値のある3Dプリント企業・メーカー16社」[オンライン]。https://www.3dsourced.com/ranking-companies/ から入手可能。
[4] 「3Dプリンティング大手5社」[オンライン]。https://www.investopedia.com/art ... ting-companies.asp から入手可能。
[5] 「3Dプリント業界の最大手は誰か：2021年7月18日」[オンライン]。https://www.fabbaloo.com/news/who-the-biggest-in-3D-printing-july-18-2021 から入手可能。
[6] 「3Dプリンティングビジネスディレクトリ」[オンライン]。https://www.3dprintingbusiness.directory/から入手可能。

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