3D プリントのための資本はどれくらい残っていますか?

2017年は、1983年にチャック・ハル氏によって3Dプリント技術が発明されてから35周年にあたります。 3Dプリント技術は専門的な製造技術として、最近ではメディアのおかげで一般大衆にも徐々に理解されるようになり、人々は技術の偉大さと魔法に驚嘆しています。国内の大手3Dプリント企業は、かなりの評価を得て順調に発展しており、業界の垂直拡大のスピードは年々加速しています。そして今年、工業情報化部は「ハイエンドインテリジェント再製造行動計画（2018～2020年）」に関する通知を発行し、付加製造、特殊材料、インテリジェント加工、非破壊検査など、再製造における主要な共通技術の革新と産業応用の加速について改めて言及した。

現在、中国経済は高速発展から高品質発展の新たな段階に移行しています。「中国製造2025」では、ハイエンド製造業が極めて重要な要素となっており、その主要コンテンツである付加製造（3Dプリント）は当然ながら過小評価されることはありません。近年、私の国では3Dプリント産業の発展に関する公式文書が一般的になり、関連する政策上の恩恵や直接的な財政支援も非常に一般的になっています。発展状況や政策面から見ても非常に好ましい新興産業であると言えます。しかし、私たちの徹底的な調査と業界関係者への独占インタビューを通じて、物事は表面的に見えるほど繁栄しているわけではないようです。

資本市場の合理的な収益<br /> 視点を変えて資本市場の観点から見てみると、理解するのはそれほど難しくないかもしれません。全体的に見ると、国内資本市場では、付加製造（3Dプリント）関連の銘柄が狂乱の時期を経て、2度のショックを経て安定し、近年は小幅下落している。一部の発展が良好な大手企業は依然として上昇傾向にあるが、上昇率は昨年の同時期よりわずかに低い。

《中国3Dプリント業界の近況》データソース：10jqkaマーケットセンター新しい技術や新しい概念が初めて登場したとき、それは常に人々に無限の希望と憧れをもたらします。資本市場では、この影響はより直接的に反映されています。企業がこの「新しいコンセプト」に関連付けられている限り、少なくとも株価にとっては常に有益となるでしょう。ここ数年、ハイエンドの製造関連企業はみな3Dプリントの旗を掲げ、資金や研究開発を投入し始めたようだが、もちろん、現時点では成果はあまり楽観的ではない。しかし、株価の上昇は確実であり、上図のデータがそれを証明しています。

世界的な環境と国内の発展の間にはタイムラグがあります。国内の3Dプリントブームは理由がないわけではなく、もともとは海外から来たものです。英国の雑誌「エコノミスト」は、「第三次産業革命」という記事の中で、3Dプリント技術を第三次産業革命の重要な象徴とみなしている。一時期、この製造技術は世間から大きな関心と注目を集めました。 2年の遅れを経て、国内メディアも2014年から2015年ごろからこの「新技術」を宣伝し始めた。当然のことながら、これによって国民の間でも議論が白熱し、株価も高騰しました。したがって、この熱狂の波の背後には、メディアの力が本当に不可欠である。世論と資本の熱気は業界関係者の間でカーニバルを引き起こしているが、より先を見据え、より広い視野を持ち、思考を整理し、活気ある外見に惑わされなければ、より本質的な問題への洞察が得られるだろう。 3Dプリンティングは中国国内の関係者やメディアによって依然として大々的に宣伝されていたが、外資市場は徐々に同技術の現状と発展を認識し始め、落ち着き始めていた（以下は過去6年間の米国大手3Dプリンティング企業2社の株価チャートである）。

3Dプリントの世界的リーダーであるこれら2社の株価上昇率と国内3Dプリント業界のデータを比較すると、国内の株価上昇に対する反応とメディアの反応速度が基本的に一致していることがはっきりとわかります。2014年、2年の遅れを経て、国内3Dプリント業界は急激に上昇し始めましたが、同時に、海外の同業他社の状況は急激に悪化しました。 2014 年初頭、この大手 3D プリンティング企業の時価総額が 140 億ドルに達したとき、3D Stratasys の株価は 1 株あたり 100 ドルに近づいたことがありました。2016 年には、この数字はわずか 50 億ドルでした (データソース: Wohlers Report)。この変動がすべてメディアのせいだとは言えませんが、当時の3Dプリントへの熱狂を知らない視聴者も、上の2枚の写真を見れば、ある程度理解できるはずです。こうした株価やバリュエーションの高騰はバブルと言っても過言ではない。海外ではバブルが崩壊し、国内では微減で安定しているのが現状だ。業界関係者にとっては意外ではないし、予想されていたことかもしれない。しかし、この安定がいつまで続くかは分からない。

テクノロジーのサポートがなければ、すべてがバブルになる
3D プリンティングはハイテク産業ですが、本質的には依然として製造業に属しています。 3D プリントは、データモデルやインターネットと組み合わせた特性を活かして、さまざまな方法やビジネスモデルを作成できるため、開発の見通しは非常に有望ですが、その基礎は依然として製造技術です。現在、FDM技術は業界では主にPLAとABSを主な材料として、ローエンドのデスクトップマシンの製造に使用されていますが、完成品の性能は悪く、精度も低く、娯楽用としか言えません。 SLA の精度は非常に優れていますが、材料特性の制限により、製品の校正にしか使用できず、直接販売できる製品にはなりません。 SLM や SLS などの金属 3D プリントは非常に高価で、印刷の失敗率が高く、後処理が難しく、時間がかかります。まとめると、3D プリント技術はまだ成熟には程遠いと言えます。

このように技術が未成熟な状況の中、3Dプリンター企業は時期尚早に「エコシステム」の開発に着手した。つまり、低価格帯の3Dプリンターの開発・販売、3Dモデル共有サイトの運営、オフライン体験店舗の開設といった一連の施策を通じて、「3Dプリントエコシステム」に類似したシステムが構築されているのだ。業界のライフサイクルでは、独占期、拡大期、通常期、成熟期、復活・衰退期に分けられることが多いです。

フランチャイズ期間中、通常は競争が少なく、企業は人材の蓄積と技術研究開発への投資を通じて初期の蓄積を行います。拡大期間中、初期の蓄積をうまく活用して急速に拡大し、企業の既存のビジネスを発展させて、より大きな市場を獲得する必要があります。産業が定常段階と成熟段階に入ると、安定した成長と発展の段階に入り、このとき、さらなる製品革新を実施したり、産業チェーンの垂直拡大を検討したりして、産業の潜在力を引き出すことができます。

3Dプリント企業の現在の発展の道筋は、基本的な発展法則から大きく外れていることは明らかです。業界全体はまだ発展の初期段階にありますが、そのビジネスモデルはすでに成熟した企業の行動に近づいています。

それはブルーオーシャンでしょうか、それともレッドオーシャンでしょうか?
現在、一部の外国企業を含む3Dプリンター企業は、このような悪循環に陥っています。 2、3年で成熟するだろうと思っていましたが、皆が急いで土地を手に入れ、生態系の連鎖を構築したところ、最も基本的な「技術」はあまり進歩しておらず、ほとんど変化していないことがわかりました。したがって、資本に対する信頼が徐々に失われ、それが同社の株価の上記のような動向に反映されているのも不思議ではありません。産業や技術の面ではまだ未成熟であるが、企業競争やビジネスモデルの競争という点ではレッドオーシャンとなっているこの奇妙な現象は、実に考えさせられる。私たちがあまりにもせっかちなのかもしれないし、私たちのビジネス思考が技術開発をはるかに先取りしているのかもしれないが、むしろ私たちが集団的に「テクノロジーの罠」に陥っている可能性が高い。企業や経済を支えるものとして新しいテクノロジーに頼るのは時期尚早ですが、実際にはそれを支えるテクノロジーや基礎となるテクノロジーはまだ未熟です。

研究室が未来を決める<br /> 政策立案者を含むすべての 3D プリンティング実践者が「技術的な罠」に陥っていない場合、それが成熟するまでにどれくらいの時間がかかるかが重要な判断基準となるでしょう。 12 年以内に画期的な進歩が達成できるのであれば、今日の企業が待つことは全く不可能ではないでしょう。しかし、3D プリントの基盤技術は実際には材料科学に近いものです。この分野の技術開発のスピードが期待に応えられなければ、おそらく私たちは、それが事実であるということを悔しく認めざるを得ないでしょう。

3Dプリント産業の現在の発展の鍵は、いわゆるエコシステムや生態系を確立することではありません。今日のテクノロジー大手と時期尚早に連携し、活況を呈する潜在力があるという幻想を作り出すことは、資本市場からかなりの資金をもたらすかもしれませんが、悪循環に陥ることになります。産業エコシステムを確立するには巨額の資本投資が必要であり、すでに限られている研究資金がさらに費やされ、企業自身もそれに追随して注意をそらすことになるでしょう。

垂直的拡大への投資が早すぎて、それを支える強固な技術的背景がなければ、いわゆるエコシステムは持続可能ではなくなります。技術的サポートのないテクノロジー企業の垂直的拡大は、水のない生態系の開発のようなものです。逆に、しっかりとした技術的背景があれば、エコロジカルチェーンを構築するのは自然なプロセスになります。つまり、渇きを癒すために毒を飲むのは賢明ではありません。ハイテク製造業として、しっかりとした研究開発とコア技術の習得が将来の成功の鍵です。開発の順序が逆であれば、成功を達成することは困難です。

ユヴァル・ノア・ハラリ教授は「経済バブルは研究室のスピードに依存しており、同期が取れなくなると崩壊する傾向がある」と述べています。私たちは研究室の科学者に全面的に期待を託すしかありません。これに先立ち、当社は既存の技術を活用して硬直化した需要市場を開拓し、カスタマイズされたサービスと組み合わせ、より良い消費者体験を提供し、基礎収益を達成し、資本の信頼を継続しながら、企業運営と技術研究開発を支援していきます。そうでなければ、熱狂が冷めたとき、3D プリンティングはどこへ行くのでしょうか?

出典: Yijiang Management Consulting

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