海外の3Dプリンティング専門家はストラタシスの合併についてどう考えているか?

はじめに: 3D プリンティング業界は現在、ここ 10 年で最大の変化の真っ只中にあり、Stratasys は 3D Systems、Desktop Metal、Nano Dimension など、他の数社との合併交渉に携わっています。これらの企業はすべて、産業用 3D プリント製造に携わっています。ここでは、4 社のうち 3 社で働いた経験を持つ人物による、この典型的な事業買収に関する独自の見解を紹介します。

△トゥアン・トランファム氏が2022年6月にLinkedIn向けに作成したグラフィックでは、業界統合が3Dプリンティングのトレンドであると強調している。アンタークティック・ベアは、トゥアン・トランファム氏がストラタシスで働いていただけでなく、2012年にストラタシスが合併したイスラエルの企業オブジェットでも働いていたことを知った。彼はまた、3D Systems に移って買収する前に、アジア太平洋地域を担当するバインダージェッティングのパイオニアである Z Corp で働いていました。さらに、2016 年から 2019 年まで Desktop Metal の最高売上責任者を務めました。彼は Nano Dimension で役職に就いていないが、将来的に同社に入社する可能性はある。

3D プリンティングで 20 年の経験を持つ Tuan 氏は、2012 年に 3D プリンティング業界初の大規模な合併となった Objet 社と Stratasys 社の合併を目の当たりにしました。その後、彼は2016年にGEが当時市場で唯一の電子ビーム粉末床核融合システム製造業者であったArcam社を買収するのを目撃した。

「20年前、業界は今よりずっと単純でした。関与する企業はそれほど多くなく、10万ドル以下の製品は珍しかったのです」と、元ストラタシス社員のトラン氏は語る。「私は2010年に3D Systemsに入社し、翌年同社はZ Corpを買収しました。私は2012年にオブジェットと合併した際にストラタシスにいました。つまり、1位の3D Systemsが4位のZ Corpを買収し、その後、2位のストラタシスが3位のオブジェットと合併したのです。10年かそこらで、何らかの統合が起こると予想できます。今やストラタシスはプロムクイーンのような存在で、誰もが欲しがっています。」

△デスクトップメタルのスタジオシステム3Dプリンター
販売チャネルが鍵：デスクトップメタル

合併協議に参加した企業はいずれも、魅力的な技術的可能性と垂直的応用を備えた製品を販売していましたが、Tuan は流通チャネルの真の価値を認識していました。結局のところ、彼はこれまで一緒に仕事をしてきた企業がこれらのチャネルをどのように活用して成功を収めてきたかを見てきました。 Stratasys は、Dassault SOLIDWORKS との長年にわたるパートナーシップのおかげで、市場で最高の流通チャネルを持っていることで知られています。

「すべては価値の創造です」とトゥアン氏は語ります。「価値の創造について言えば、Prom Queen の実際の収益源は誰でしょうか? そうですね、主にチャネルです。私はチャネルで働いていました。2016 年にも、HP は Stratasys チャネルに参入しようとしましたが、製品の重複により阻止されました。私は Desktop Metal でチャネルに参入し、Stratasys が現在も提供していない金属ソリューションの販売方法を教えました。そのため、彼らは Stratasys と Desktop Metal の両方の製品を販売することになります。」

トランファムは、メディアが合併に関する彼らの見解を知るために業界のトップ5ディーラーとまだ話をしていないと指摘した。 Stratasys + 3D Systems、Stratasys + Nano Dimension、Stratasys + Desktop Metal など、さまざまな重複シナリオを考慮すると、最後の組み合わせが全体的に最も補完的な製品ポートフォリオを生み出す可能性が高くなります。

「今、彼らは Desktop Metal 製品を売りたがっています。それだけでなく、EnvisionTEC や ExOne 製品も売りたがっています。これは私が Desktop にいたころからずっと同じです」とトラン氏は言います。「ディストリビューターは日和見主義者です。彼らは主に CAD ソフトウェアを販売しているので、同じ顧客にこれらの新製品を売るのは簡単です。同じ顧客に売るための製品をもっと提供すればいいのです。過去 2 年間製品も収益もなかったにもかかわらず、彼らが Desktop Metal を好むのは、他のすべての製品を売るためのマーケティングリードとしてだからです。」

同氏はさらに、「Desktop Metal、EnvisionTEC、ExOne の製品は Stratasys を補完するものなので、そちらを販売したい」と述べた。

同時に、ストラタシスの経営陣もデスクトップメタル取引の価値を認識しています。トゥアン氏は、ストラタシスのチームがデスクトップ・メタルの経営権を獲得したが、デスクトップ・メタルのCEOであるリック・フロップ氏は取締役会長に留まると述べた。経済不況のさなか、この小さな会社は活気を取り戻した。

△3Dシステムズ、ストラタシスとの合併によるコストシナジーを提案
重複が多すぎる: 3D Systems

最近メディアで報じられたように、ストラタシスは実のところ、この取引の中心となる企業から2年ほど前から提案を受けていた。しかし、さまざまな理由により、このニュースは最近まで公表されていませんでした。トラン氏はこの問題に関して独自の考えを述べた。

「3D Systems が本当に何かしたいのなら、とっくの昔にやっていたはずだ」と Tuan 氏は言う。Stratasys はなぜ 3D Systems ではなく Desktop Metal との合併を発表したのだろうか。おそらく、単に宣伝するためだったのだろう。それでも、Nano Dimension と 3D Systems の製品は非常に優れているため、Stratasys の取締役会はこれらを検討する必要があると Tuan 氏は考えている。

彼はさらにこう続けた。「何が起ころうとも、再販業者はデスクトップメタル製品を販売したいと考えていると思います。3D Systems と Stratasys の間には、そのようなことは起きないと思います。過去 20 年以上にわたり、あらゆる展示会で互いに競い合い、一度も協力したことのない 2 つの巨大企業が、突然、互いを買収したいと考えているのです。その場合、多くの製品が重複し、多くの優秀な人材が解雇される可能性があるため、業界にとって良いことではないと思います。業界の成長、革新、人材や技術の多様性にとって良いことではありません。次におそらく起こるのは、Stratasys が 3D Systems の提案を受け入れるのではないかということです。しかし、彼らは赤字に陥らないようにあらゆる手段を講じるだろうと私は信じています。」

評判を買う: ナノディメンション

合併の可能性に関しては、3D Systems、Desktop Metal、Stratasys の 3 社はいずれも、合併後の企業の価値がどの程度になるかについて想定を立てている。しかし、トランファムは、これらの数字はすべて推測に過ぎず、確固たる証拠はないと強調した。これらの企業が挙げている節約という点では、実際に資金が保証されているのは Nano Dimension だけです。

「ナノディメンションは3Dシステムズよりも現金を多く保有している」とトゥアン氏は語った。「彼らはこのような取引を行うための資本をより多く持っている。彼らは取引の再構築を続けることができ、必ずしも現金だけではないが、レバレッジを効かせて、取り崩すべきリソースを多く持っている。彼らがストラタシスの経営陣を放っておくとは思えない」

△ナノはストラタシスの株主に声明を出した。彼はさらにこう述べた。「ナノディメンションは、彼らが望むのは支配権だけなので、実際の価値創造には関心がないと言っている。彼らは、業界最大で最も尊敬される企業を買収し支配するためだけに、株価を数セントから1ドル、さらに2ドルへと上げ、10億ドル以上を調達してきた。彼らが支配権を持っている限り、ストラタシスとデスクトップメタルの合併を含め、何が起こっても気にしないだろうと私は信じている。」

しかし、ナノディメンションは最近、ストラタシスとの合併協議から撤退すると発表した。さらに、実質的には同社株を売却することになるため、株価は下落する可能性が高い。一方、同社は依然として10億ドル以上の現金を保有しており、他の買収の可能性も模索すると述べている。

「ナノディメンションは非常に興味深いと思います」とトゥアン氏は言う。「実際、デスクトップメタルの戦略を踏襲しています。考えてみれば、デスクトップメタルは収益のほとんどを製品の販売ではなく、多額の資金を調達して高い評価を得て、その資金でエンビジョンテックとエックスワンを買収することで得ており、これは驚くべき成果です。お金で何ができるのか、驚きです。」

△ Xact Metalの金属3Dプリントプロセスの概略図
トゥアンは自身の意見を述べた

「ナノディメンションは13億ドルの資金を持っており、それを正しく使えば多くのことができる」と彼は語った。「私なら、手頃な価格のレーザー粉末床溶融結合装置のためにXact Metalを、そして7万5000ドル未満の手頃な価格の金属バインダージェット装置のためにトルコのSinterjetを買うだろう。」

全体として、業界は依然として進化を続けています。拡張の多くは、これらの従来の 3D プリント製造会社の研究室の外で行われています。「現在、約2,000社のスタートアップ企業が急成長しています。この業界がいかに繁栄しているかがわかります」とトラン氏は結論付けた。

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