特別レポート：3Dプリンティング産業チェーンの包括的なレビュー、高成長分野における機会と課題

出典：平安証券

積層造形技術は3Dプリント技術とも呼ばれ、デジタルモデルを基礎として材料を層ごとに積み重ねて物理的な物体を作成する新興製造技術です。情報ネットワーク技術と先進材料技術およびデジタル製造技術の緊密な統合を体現しており、インテリジェント製造の重要な部分です。従来の減算製造方法と比較して、付加製造には、コストを増やすことなく複雑なオブジェクトを製造できる、コストを増やすことなく製品を多様化できる、組み立てが不要、ゼロタイム納品など、多くの利点があります。特に、複雑でカスタマイズされた軽量部品の製造に適しています。 3D プリント技術は、カスタマイズ経済の急速な発展を促進し、その恩恵を受け続けるでしょう。

3Dプリント業界は、導入段階から成長段階へと徐々に移行しています。 30年以上の発展を経て、3Dプリント業界は、さまざまな上流原材料、中流の3Dプリント機器とサービス、航空宇宙、自動車、医療、教育などの多くの下流の応用分野を含む、比較的完全な産業チェーンを形成しています。近年、3Dプリント産業の規模は急速な成長を維持しており、2018年の世界と国内の3Dプリント産業の規模はそれぞれ96.8億米ドルと23.6億米ドルに達し、5年間の複合成長率はそれぞれ26.1％と49.1％でした。今後数年間は急速な成長を続けると予想されています。 3Dプリント業界は、業界導入段階から徐々に成長段階に入っていると私たちは考えています。また、中国にはPolyliteのように正しい軌道とモデルを選択し、強力な収益性を実現している企業もあります。

上流の原材料については、ローエンドのものは十分であるが、ハイエンドのものは不足している。国内の技術は継続的に進歩している。原材料は、3Dプリント部品の最終的な品質と価格を決定する基本的な要素である。中・ローエンドの原材料の国内供給能力は比較的十分であるが、ハイエンドの原材料の供給には依然として一定の制約がある。 2017年、わが国の3Dプリント材料の市場規模は29億9,200万元に達し、前年比約40％増加し、その年の3Dプリント業界全体の市場規模の27.6％を占めました。2024年までに164億元に達すると予想されています。国内の技術革新が続く中、各種原材料の価格が急速に下落しており、多くの原材料の価格は2年前の半分程度となっている。

中流設備については、工業用グレードが主流となり、輸入代替の幕が開かれた。設備は国内3Dプリント業界で生産額が最も大きいリンクであり、現在、業界全体の総生産額の約40％～50％を占めている。国内3Dプリント市場の観点から見ると、設備リンクにおける輸入代替の幕が開かれている。株式市場では、Liantai、Polylite、Farsoonなど3社の合計市場シェアは27.9％に達している（主に工業用グレードの3Dプリンター）。世界的に見ると、米国は依然として設備とアプリケーションの最大の市場であり、中国市場は急速に成長している。技術が成熟するにつれて、産業用 3D プリンターの価格はまだ下がる余地が大きく、コスト効率が徐々に向上することで下流のアプリケーションの拡大につながると予想されます。デスクトッププリンター市場における競争はすでに非常に激しく、短期的には市場の集中度が高まる可能性は低いです。

下流のアプリケーションには、航空宇宙、医療、自動車、機械が含まれます。3Dプリント技術は、軍事、航空宇宙、医療、自動車、機械設備製造、消費者分野に適用されています。 2017年、国内3Dプリントの下流アプリケーションのうち、工業製品が55％、軍事製品が16％、民生製品が29％を占め、工業グレード3Dプリントのアプリケーション規模は消費者グレード3Dプリントをはるかに上回りました。 3Dプリント技術のコストは徐々に下がってきているものの、依然として比較的高い水準にあると考えており、今後も3Dプリントは高付加価値産業で優先的に開発されるだろうと判断する。

国家政策の強力な支援を受け、業界基準は徐々に向上しています。中国の産業高度化を背景に、3Dプリント技術は国家レベルで注目を集めており、特に2017年12月に工業情報化部と他の12の部門が発行した「付加製造産業発展行動計画（2017-2020）」では、中国の3Dプリント業界が2020年に年間平均成長率30％以上、売上高200億元以上を達成するという目標が設定されています。さらに、3D プリントの業界標準も徐々に改善されています。現在、Global Additive Manufacturing Association には、ASTM F42 と ISO/TC 261 という 2 つの主要標準があります。ASTM F42 は現在 29 の標準を公開しており、19 が開発中です。ISO/TC 261 は 9 を公開しており、25 が開発中です。私の国にはすでに 5 つの関連規格があり、さらに 3 つが間もなく公開され、12 が研究中であり、上流の原材料から下流のアプリケーションまでの多くのリンクをカバーしています。業界標準の段階的な改善は、3D プリント業界の高品質な発展につながります。

投資アドバイス:将来、3D プリンティングは現在のビジネスモデルを大きく変えることが予想されます。現在、3D プリンティングは急成長段階にありますが、製造業全体に占めるシェアはまだ非常に小さいです。 3D プリンティングのより広範な推進と応用は、原材料と設備の価格のさらなる低下と、ビジネスモデルの革新と開発にかかっていると考えています。現在、国内市場では3Dプリントの原材料や設備が輸入代替の過程にあり、技術的に先進的な企業が数多く登場しています。今後、3Dプリンティングの分野では、継続的かつ高品質で効果的な研究開発が、業界の競争で抜きん出る鍵となるでしょう。当社は、航空宇宙、医療、自動車、原子力などの高付加価値分野における3Dプリンティング技術の応用に期待しています。科学技術イノベーションボードに上場予定のPolylite社とXinlin 3D社には特に注目することをお勧めします。

リスク警告:
（1）原材料の開発が期待ほど良くなく、3Dプリントの下流アプリケーションのさらなる拡大が制限されている。原材料の多様性と品質は、3Dプリント製品の最終品質の基本条件である。現在、中国の高級原材料の供給は依然として海外に大きく依存している。また、原材料の豊富さも3Dプリントの応用空間を決定づけるもので、原材料や設備の研究開発が期待通りに進まなければ、3Dプリント技術の推進を妨げることになる。
（２）競争激化のリスク：デスクトッププリンターなど一部のローテク分野では既に競争が激しく、短期的には競争環境の改善の兆しが見えにくい。これらの分野の企業は市場から淘汰されるリスクに直面している。
（３）輸入代替が期待に応えられないリスク： 3D SYSTEM、EOS、STRATASYSなどの海外リーダーは、依然として一定の技術優位性を持っています。国内企業が効果的な研究開発を行わない場合、または研究開発の進捗が期待に応えられない場合、海外リーダーに市場シェアを奪われる可能性があります。

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